汎凯科技键凯科技接待39家机构调研，包括中信证券，浙商医药，国彤创丰等

用户投稿 2025年08月15日 23:52:01 13 0

键凯科技接待39家机构调研，包括中信证券、浙商医药、国彤创丰等

2025年5月6日，键凯科技披露接待调研公告，公司于4月29日接待中信证券、浙商医药、国彤创丰、申万医药、信达证券等39家机构调研。

公告显示，键凯科技参与本次接待的人员共4人，为董事长赵宣，董事会秘书陈斌，财务总监韩磊，证券事务代表常逸群。调研接待地点为进门财经电话会议,上交所业绩说明会。

据了解，键凯科技于 2025 年 4 月 29 日披露了 2024 年度报告及 2025 年一季报，2024 年营业收入 2.27 亿元，同比下降 22.26%，净利润 2983.78 万元，同比下降 74.22%。国内订单量及对应销售收入降幅较大，国际客户结构调整，总体收入略有减少。2025 年第一季度营业收入 6910.41 万元，同比增长 6.66%，海外销售收入大幅增长。辽宁募投项目已正式生产，新厂资产折旧、运营成本增加对利润有压力。

据了解，尽管业绩承压，公司坚持技术创新战略，2024 年研发投入 7994.97 万元，同比上升 38.28%，多个在研管线按计划推进。此外，在投资者问答中，公司交流了凝胶项目商业化思路、海外端收入增长预期、长效水光针产品进展等问题。

据了解，公司面临着外部压力加大、内部困难增多的严峻形势，但将充分挖掘聚乙二醇材料应用潜能实现变革。公司在销售、成本、竞争格局等方面面临诸多情况，并对自研管线投入、技术拓展、差异化赛道等问题做出回应。

调研详情如下：

一、公司领导介绍2024年度及2025年Q1主要情况

首先,感谢中信证券、申万证券、国盛证券、华福证券、浙商证券、华源证券、中信建投、中金公司、财通证券、光大证券的各位分析师共同组织本次交流机会。尊敬的各位投资者、各位老师以及长期关注键凯科技的朋友们大家好,我是键凯科技的证券事务代表常逸群。

公司于2025年4月29日披露了2024年度报告及2025年的一季报。现阶段,公司处于业绩转型调整期。2024年,键凯科技实现营业收入2.27亿元,同比下降22.26%;归属于母公司所有者净利润2,983.78万元,同比下降74.22%。国内市场方面,受下游商业化产品的价格压力传导、价格竞争激烈等因素影响,公司国内订单量及对应的产品销售收入,较2023年同期降幅较大。国际市场方面,目前国际客户的结构出现明显调整,总体收入较2023年同期略有减少,其中海外医疗器械端客户订单量较2023年有一定程度的下降,海外药品端客户受新药上市销售影响,订单量较2023年同期有显著增加。技术服务收入较2023年同期基本持平,公司自2023年4月起不再向特宝生物收取派格宾产品的销售提成,国内技术服务收入较上年同期下降较多,而来自国外的技术服务收入较2023年同期有较高的增长,一定程度上弥补了国内技术服务收入减少的缺口。

2025年第一季度,公司实现营业收入6,910.41万元,较2024年同期增长6.66%,主要为海外销售收入较上年同期大幅增长所致。产品销售收入较上年同期增长5.91%。其中,国内产品销售收入较上年同期下降68.20%,国外产品销售收入较上年同期增长51.52%。其中,海外药品端客户总体产品销售收入较上年同期增长149.41%,海外医疗器械端客户产品销售收入较上年同期增长15.19%。2025年Q1技术服务收入为157.02万元,较2024年同期增加74.66%,国内、国外技术服务收入较上年同期均有所增长。

辽宁募投项目于2023年10月开始试生产,2024年10月开始正式生产。报告期内,随着在建工程中的各类资产陆续达到可使用状态,2023年已转固以及2024年以后新转固资产计提的资产折旧及摊销总额较2023年有显著增加。此外,新厂运营成本较试生产前也有大幅增加,均对公司利润产生一定压力。

在业绩承压的情况下,键凯科技坚持通过技术创新提升企业竞争力的核心战略,研发费用率稳定在较高水平。2024年全年,公司累计研发投入7,994.97万元,同比上升38.28%,研发投入占销售收入的比重达到35.21%。其中,资本化研发费用金额为2,080.95万元,费用化研发费用金额为5,914.02万元。2024年,公司的PEG-伊立替康项目小细胞肺癌适应症Ⅲ期临床试验已开始入组,相关费用已满足资本化条件,于2024年10月起将予以资本化会计处理;第二个适应症脑胶质瘤的Ⅱ期临床入组顺利进行;第三个适应症伴脑转移的三阴性乳腺癌的Ⅱ期临床已完成首例受试者入组。医疗器械方面,聚乙二醇交联透明质酸钠凝胶项目已于日前正式获得医疗器械注册证;注射用复合透明质酸钠溶液项目已完成临床试验。其余在研管线均结合公司全年的预算调整情况,按计划稳步推进。

在过去的2024年,整个行业正面临前所未有的重大调整。上市四年来,我们见证了细分行业从参与者寥寥,到疫情期间的烈火烹油鲜花着锦,再由于需求锐减、而之前产能过度扩张导致行业内卷加剧。正如2025年政府工作报告中提到的,键凯科技也面临着外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势。然而对企业而言,无论经营环境怎样变化,机遇与挑战永远并存。保持定力、坚持着眼未来、不断更新适合自身的发展模式才是让企业取得新突破的唯一道路。键凯科技将充分挖掘泛聚乙二醇材料的应用潜能,借助外部压力不断自我提升,于困境中真正实现整合与变革。接下来公司将就大家广泛关心的话题与大家进行交流,谢谢大家。

二、投资者问答:

Q:凝胶项目商业化思路

A:目前公司正在组建医美产品线的市场营销团队,前期市场推广活动即将启动,最终的产品销售模式还是以经销商销售为主,也不排除其他合作方式。具体情况请关注公司动态。

Q:长效水光针产品进展

A:申报动态请以公司公告为准。

Q:海外器械端和药品端2025年收入增长预期?主要增长动力,以及毛利率预期?

A:基于目前的订单情况,2025年海外主要器械客户预计对比2024年将有小幅增长,药品端客户新上市产品仍在销售放量阶段,预计将有较快的增长。海外器械端产品的毛利率比较稳定,一直保持在较高水平;新药客户的毛利率仍在调整,目前毛利率下降主要是由于辽宁盘锦生产基地折旧摊销导致。随着2025年海外订单放量,产品分摊的固定成本会随着规模化生产而下降,毛利率会有所上升。

Q:结合几个主要国内客户的趋势展望下全年内销预期

A:公司今年在销售预算中未将金赛考虑在内,在面临产品价格下调压力的同时,国内其余客户订单预期销售量增加,销售额不一定增加。

Q:美国关税的具体情况,加征关税后,目前美国客户的备货情况以及关于关税成本的转嫁情况如何预期?

A:美国关税近期变动频繁,执行情况一直在变化。由于部分美国客户的订单产品出口到美国以外的其他国家,单从出口目的地看,2024年出口到美国的产品约占公司整体销售收入的28%,2025年一季度出口到美国的产品占公司整体销售收入的17%,预计2025年全年出口到美国的产品占公司整体销售收入的18%左右。历史上关税由客户承担,目前我们也在与客户密切沟通讨论后续的关税成本问题。如果现有情况持续时间不长,对我们的影响也不会很大。从合作稳定性的角度来看,现有美国客户的黏性较高,短期内不会影响我们的客户合作,但关税壁垒如果长期存在,会对我们在美国市场的业务拓展产生一定影响。

Q:您提到了公司在国内客户的价格上面临一些压力,请展望国内2~3年维度下下游的需求景气度以及竞争格局变化,这种承压的状态可能会持续多久?在这种行业背景下,公司可能面临哪些机遇和挑战

A:对公司而言,过去由于产能受限,我们不太愿意参与到下游的价格竞争中,现在辽宁新产能已经投入使用,为公司参与下游价格竞争提供了强力支持。同时监管机构对PEG材料的认识加深,在审批时对于PEG的质量研究提出了更高的要求,这使得客户在关心产品质量以外,也越来越重视质量研究等产品以外的服务,这方面一直是公司的强项。公司现在为国际客户提供的技术服务很多都是质量研究相关的服务。因此,针对国内市场竞争激烈的局面,公司可以通过价格竞争、深度绑定客户、提供优质服务、资金投入等方式应对。

Q:长效伊立替康的临床进展及bd预期?

A:伊立替康临床进展目前按计划进行,整体完成情况符合公司预设的进度。由于临床试验进展时间较短,暂时观察不到OS数据,从趋势上来看比较乐观。现在有原有的意向方一直在跟进我们的三期进度,我们将继续保持联系。

Q:2024年管理费用及研发费用增长原因?2025年三项费用指引?

A:公司股权激励第三期没有达标,冲减了一部分股份支付费用,导致2023年的费用基数较低。针对2025年三项费用,管理费用方面,由于辽宁募投新厂于2024年10月正式投产,预计2025年营业总成本(不含产品直接材料成本)较2024年增加约900万元。费用化研发费用可能有较大增长,主要是现有聚乙二醇伊立替康II期临床两个适应症的研发费用、公司拟在2025年重点推进的其他研发项目费用。伊立替康的三期费用将进行资本化处理。销售费用预计比2024年略有增加,影响不大。

Q:近几年环肽发展很快,这块是否有新增的客户以及比较好的分子?

A:目前有一些新客户使用与国际环肽客户类似的产品,但终端应用方向不一定是环肽。我们了解到这个产品可能更多应用于ADC领域。

Q:25年Q1公司毛利率下降的原因

A:主要是由于盘锦新厂的折旧对比24年同期增加。

Q:考虑到创新药研发周期长、风险高的特点,公司如何平衡自研管线投入与现有业务(原料药/医美)的现金流?是否有引入战略投资者或License-out的计划?

A:目前我们仍然以主营业务为主,控制对自研管线的投入。我们积极欢迎战略投资者。如有license out机会,会乐见其成。医美现在的计划还是与经销商合作为主。我们在医美和新药两个方向都欢迎战略投资者与我们合作。

Q:键凯科技在创新药领域的核心技术平台(如聚乙二醇化技术)如何与自研管线形成协同?是否有计划将现有技术拓展到新型药物形式(如ADC、双抗、mRNA、CAR-T、基因编辑等)的研发中?

A:目前键凯科技核心技术平台覆盖多个核心领域,会在客户覆盖的领域之外对自研管线进行探索。我们已经通过客户将技术拓展到了新型药物形式中,但对于自研管线,我们将慎重考虑该技术是否具有独特特异性,将只选择在独特创新领域中进行探索。

Q:在当前创新药内卷严重的环境下,公司自研管线主要瞄准哪些差异化赛道?如何看待与恒瑞医药、百济神州、康方生物等药企的竞争?

A:目前自研管线集中在有巨大差异化的赛道,主要布局在肿瘤和医美领域,与主流新药研发企业不存在明显竞争关系。在差异化领域中,我们的技术具有独特优势。

本文源自金融界

“科创软肋”蝶变“产业铠甲”——高新区力推“科创变量”转化为高质量发展“重要增量”

科技创新是民族复兴国运所系、引领发展出路所在。

刷新2023时间坐标，衡阳国家高新区（下文简称高新区）科技创新喜讯接踵而至：高新区下一代信息网络创新型产业集群荣膺国家创新型产业集群，衡阳高新产业发展有限公司科技企业孵化器跻身国家级科技企业孵化器，南岳生物制药有限公司获批设立博士后创新创业实践基地……

高新区正崛起为全省“科创版图”中耀眼的“新高地”。李西摄

截至目前，高新区已挂牌“国家双创示范基地”“国家大中小企业融通型创新创业特色载体”“国家级承接产业转移基地”“国家火炬衡阳高新区智能终端特色产业基地”“国家级知识产权强国建设试点园区”等，现有国家级科技孵化器2家、众创空间2家、企业技术中心4家，拥有国家级专精特新“小巨人”企业12家，正崛起为湖南省“科创版图”中耀眼的“新高地”。

6月9日，衡阳市委书记刘越高主持召开全市科创型企业家代表座谈会指出，要深入学习贯彻习近平总书记关于科技创新的重要论述，落实高质量发展首要任务，强化科技创新的责任感，找准科技创新的发力点，锻造科技创新的硬实力，涵养科技创新的好生态，为加快推进衡阳区域中心化进程提供有力支撑。

高新区把科创“基因”融入发展“血脉”，30年如一日久久为功，锚定建设国家创新型科技园区目标，奋力打造高端人才集聚区、现代产业核心区、创新发展示范区，推动“科创变量”转化为高质量发展“重要增量”，为实现“三高四新”美好蓝图，加快建设更高水平的国家创新型城市和“科创中国”试点城市而步履铿锵。

首创“UP模式”打造“人才高地”

“功以才成，业由才广。”打造“科创高地”，首要任务是攻克“人才软肋”，打造“人才高地”。

可衡阳不沿海、不靠边，高层次创新创业人才团队引进难。如何破局？高新区直面痛点，首创“UP模式”即“高校+园区”联动开展高端人才引进与科创团队落地工作，推动优质科研成果在衡转化。

近年来，高新区围绕“两主一特”产业定位，发挥航空航天、新材料、人工智能等高端产业集群的人才“虹吸效应”，积极推进“人才雁阵”规划落实落地。先后引进高层次创新创业人才团队10个，引进湖南省“5个100”科技创新人才14位，签约引进59名海归博士。

高新区发力将衡山科学城打造成湘南“硅谷”。毛云飞摄

高新区通过衡阳“春潮雁聚”活动，将全球知名高校电子工程专业博士王超峰引进至南华大学计算机学院，并成功与万魔声学签订校企合作项目，共同攻关耳机频响校准相关算法研究。由王超峰设计的频响函数校准算法，在万魔声学产线中可以实现耳机的快速校准，使每对耳机产品输出统一的稳定的声学效果。

高层次人才团队落地后，关键要以促进人才聚集推动新兴产业发展，让人才充分释放“产出效应”。高新区依托北航衡阳产学研中心，组建衡阳市衡山科学城科技创新研究院有限公司、衡阳市光纤技术产学研管理有限公司，聚焦人才引进服务、纵向横向课题项目申报、实验室及检测中心运营、教育培训等人才工作业务，探索人才项目产业化、市场化道路，整合各方资源，打造全链条人才高端产业。同时，为加速金融资源和科技企业全方位对接，出台了《科技型企业知识价值信用贷款风险补偿资金实施办法》，首期联合出资4000万元设立风险补偿资金，解决科技企业初创期资金需求问题。

高新区坚持发扬“随叫随到、不叫不到、服务周到、说到做到”服务精神，出台一系列人才引进配套政策，努力为高层次人才提供宜业宜居环境。用于引进人才的专项资金累计达2亿余元，建成总面积约6.9万平方米的人才公寓，全力打造素质过硬、担当作为的高层次人才服务专员队伍，创新推出“驻企特派员”制度，选派多名科级干部派驻重点企业、联系人才团队，对常住衡阳和不定期到衡工作的高层次人才实行生活起居、工作开展等“一对一”服务，努力使高层次人才在工作上“顺心”、生活上“舒心”。

高新区打造“人才高地”成效显著，目前成功引进北航张春熹团队、上海交大刘河洲团队、酷哇机器人何弢团队、蘑菇车联朱磊团队等高层次创新创业人才团队，为园区产业升级发展提供强劲的智力支持。其中，北航张春熹团队成立的湖南率为控制科技有限公司，利用北航已成熟的第二代光纤陀螺技术体系开发相关产品，累计订单超过1亿元。

攻克“科创软肋” 锻造“产业铠甲”

党的二十大报告提出，要加快实施创新驱动发展战略，特别提到要加强基础研究，突出原创，鼓励自由探索。

应当说，科技创新是高质量发展的重要内核，也是建设社会主义现代化强国的关键支撑。

可是，创新和研发能力不足，是长期以来困扰企业发展壮大的“科创软肋”。

高新区于1992年获批设立，衡阳镭目科技有限公司系高新区第一批科技企业“拓荒者”。

怀揣“中国智能制造引领者”的初心，镭目科技重点针对核电、机器、电子、软件等应用领域的“卡脖子”症结，成立科研项目组啃“硬骨头”。

30年来，镭目科技成功研发第四代核反应堆关键测控技术，自主研发RAMON自动扒渣系统，面向各类钢厂用户正式发布国内首套电磁超声探伤系统等，深受市场好评，获得数亿元订单。在2023年工信部发布的全国工业软件优秀产品、工业互联网APP优秀解决方案名单中，镭目科技“RAMON非正弦振动控制系统软件”凭借深厚的产品技术实力和丰富的实践应用成果光荣上榜。

镭目科技7套方坯非正弦振动控制系统应用现场。肖小文摄

镭目科技成功将“科创变量”转化为高质量发展的“重要增量”，如今已成长为全国钢铁行业的“参天大树”，先后在长沙、北京成立2家分公司，100余项产品拥有自主知识产权，10多项技术达到国内领先、国际先进水平，部分产品国内市场占有率达85%，并出口日本、韩国、印度、墨西哥等 40多个国家和地区。

镭目科技系高新区科技企业研发创新的缩影。高新区一批龙头企业攻克“科技软肋”，锻造“产业铠甲”。身为中国水平连铸第二代传人的金则利公司“掌门”钟长林，专注电磁不锈钢领域，20年如一日坚守“专精特新”，公司逐渐成长为全国行业“隐形冠军”；捷高数字科技公司系全国物联网泛视频应用领域的头部企业，一直专注于视频AI芯片模组、智能物联摄像头等细分市场，目前已在衡阳建成涵盖研发到智造的全产业链，2020年消费类及运营商视频芯片模组市场占有率全国第一；凯新特种材料科技公司突破国外技术封锁，自主研发形成科学的配方体系和先进的工艺路线，高纯氮化硅特种材料性能指标稳定，并在此基础上可根据用户对产品性能的差异需求进行配方和工艺设计，技术跻身国际一流，已规划在高新区兴建全国规模最大、技术水平最高的氮化硅新材料智能产业园。

构建 “四大空间” 涵养 “两全生态”

目前，高新区全力构建“众创+孵化+加速+产业园”“四大空间”，涵养覆盖企业全生命周期、创新全产业链条的“两全”科创生态，让科创能量无限澎湃。

众创空间——让“种子发芽”。如果说创客是经济发展的“种子”，那么园区就是培育种子的“苗圃”，众创空间就是让“种子发芽”的关键角色。高新区与“启迪之星”合作搭建全链条的创新创业服务体系，共同推进孵化基地——启迪之星（衡阳）孵化器建设。在外创业的罗晖耀回衡发展，入驻众创空间成立瞰游铸剑公司并开始孵化。2021年10月，瞰游铸剑“毕业”入驻至高新软件产业园进行加速培育，公司发展后劲十足。5年来，启迪之星（衡阳）累计培育企业149家。

孵化器——促“幼苗”成长。“我们的初心就是坚决不当‘盆景’，而是促‘苗圃’成基地，为初创企业解燃眉之急，筑发展基础，让破土的‘幼苗’茁壮成长。”负责运营科创智谷的衡阳唯创企业发展公司总经理邵黎阳直言不讳。

加速器——助“拔节孕穗”。“好比一个孩子，到了长身体的关键时期，得补充必要的营养。同样，处于高速成长期的中小企业，必须施肥促其‘拔节孕穗’甚至‘开花结果’。”高新区科技创新服务中心负责人在接受采访时说，“科技创新服务中心携手众多运营机构，为中小企业提供一站式的加速服务。”

高新区创新中心荣膺“国家双创示范基地”。李西摄

产业园——集“树”成“森林”。记者在国家级“双创”示范基地——创新中心采访了解到，该数字经济产业园区招商企业数量累计513家，入驻企业2022年完成产值累计25.85亿元，创历史最好业绩，税收与租金收入均创新高。

目前，衡州大道数字经济走廊正在实施的重点项目80个，布局45个数字经济产业园区，已有创新中心、高新软件园、电商产业园、移动互联网产业园、颐高数字经济产业园、区块链产业园、创业中心等17个产业园区竣工并陆续投入使用。

“高新区现在拥有国家级及省级众创空间6家、国家级及省级科技企业孵化器3家，总面积达200万平方米，构建众创等‘四大空间’，既覆盖了企业从‘萌芽’到‘幼苗’、从‘树木’到‘森林’全生命周期，又涵养了‘上下楼就是上下游、园中园就是链接链’的全产业链条创新的科创生态。”高新区科技创新与人才服务局负责人告诉记者，“高新区作为国家级产业园区，最重要的使命就是集‘树’成‘森林’，让‘产业森林’既枝繁叶茂又根深蒂固。”

经过30年接续奋斗，高新区科技创新硕果满枝：拥有高新技术企业269家，科技型中小企业456家，在孵企业达2000余家，专精特新“小巨人”54家，设立院士工作站7家，共有高层次创新创业人才团队10个，每万人有效发明专利拥有量为40件，全社会研发投入超10亿元，2022年实现高新技术产业增加值287亿元。

据透露，高新区下一步将支持高校、企业建设重点实验室、工程技术研究中心、企业技术中心、工程研究中心、新型研发机构，争取到2025年，搭建各类研发平台50家以上；积极创建制造业公共服务平台、协同创新平台和技术转移服务平台，力争到2025年，创建各类公共平台20家以上。加快工业互联网平台建设，实施数字化网络化智能化赋能行动，打造一批“5G+工业互联网”示范工厂和示范基地，推动工业互联网在更广范围、更深程度、更高水平上融合创新；加快双创平台建设，到2025年，争取创新载体规模总体达到300万平方米，专业服务能力不断提升，形成从项目孵化、企业孵化到产业孵化的全链条、一体化、集成式服务，力争新增国家级孵化器5家以上。

往日可鉴、当下可为、未来可期。高新区这片科技创新的热土，必将在全面建设社会主义现代化新征程上焕发新彩。（全媒体记者邓小山通讯员刘君山廖承雄）