思创医惠陷多重危机：四年巨亏28亿，核心业务持续失血，财务造假阴霾未散
作为昔日的“智慧医疗龙头”，思创医惠(300078.SZ)如今经历着前所未有的生存危机。公司今年1月中旬发布的2024年业绩预告显示，预计净亏损4.19亿至6.29亿元，尽管较2023年的8.74亿元亏损有所收窄，但营收大幅降低至5.42亿至8.12亿元。若未来净利润持续亏损且营收进一步萎缩，不排除触发退市风险。
证券之星梳理发现，2021年至2024年，思创医惠累计亏损超28亿元，曾经引以为傲的商业智能和智慧医疗业务，如今成为业绩失速的主因，其中智慧医疗业务自2023年起就呈现入不敷出的状态，2024年仍未走出亏损泥沼。与此同时，截至2024年前三季度，公司资产负债率高达74.74%，有息负债达到6.44亿元，而公司的货币资金仅有3.85亿元，债务压顶叠加核心产品竞争力持续弱化，公司正面临业务萎缩与债务危机的双重绞杀。
双主业全面失速
思创医惠表示，2024年，由于持续受市场竞争环境、业务模式调整、订单量下降等因素影响，公司整体营业收入有所下滑。同时，智慧医疗板块业务由于项目交付验收、项目回款缓慢等影响，仍出现较大的经营亏损。
将时间线拉长，2021年至2023年，思创医惠实现的营业收入分别为：9.63亿元、11.16亿元和10.06亿元，实现归母净利润-6.85亿元、-8.78亿元、-8.74亿元。前述各期，公司智慧医疗业务贡献的收入分别为：4.62亿元、4.44亿元和2.44亿元，近三年的复合增长率为-27.30%。
在智慧医疗业务领域，思创医惠的经营表现与同行业形成鲜明对比。尽管部分同行业公司近三年营业收入呈现不同程度下滑，但思创医惠智慧医疗业务的收入降幅显著高于行业平均水平，而卫宁健康同期的复合增长率仍达 7.25%。
在2023年年报问询函回复中，公司将收入下滑归因于多重因素：医疗行业竞争加剧导致产品价格持续走低，叠加公司资金压力影响项目推进；业务策略从总包项目转向聚焦流程闭环、单病种、护理等优势产品，短期内影响收入规模；此外，该业务板块人员变动较大，进一步拖累了业务开展进度。
值得关注的是，思创医惠智慧医疗业务的盈利能力出现断崖式下跌。2022 年该业务毛利率尚维持在 1.71%，勉强保持盈亏平衡，但 2023 年毛利率骤降至- 33.04%，显著低于同行业水平。成本端压力成为主因，证券之星了解到，2023 年项目实施人工成本同比增长12.37%，公司解释称，为满足新业务承接、原有项目交付及客户新增需求，需维持较大规模的项目实施团队，导致人工费用居高不下。与此同时，人工成本、折旧摊销等固定费用未能随收入规模缩减而同比例下降，进一步挤压利润空间，最终导致公司在智慧医疗业务领域陷入收入与利润的双重困境。
综合来看，市场竞争加剧、业务战略调整及成本管控失衡等多重因素，共同导致思创医惠智慧医疗业务在项目交付、验收及回款等环节遭遇冲击，致使公司近年出现较大经营亏损。
财务造假阴霾未散
与之相比，公司另一主业商业智能业务虽近三年营收复合增长达到8.45%，但2023年该业务营收5.89亿元，同比下滑12.27%，2024年上半年，商业智能业务的收入再度同比下滑14%，毛利率同比下滑5.53%。
证券之星注意到，2023年，公司商业智能业务收入中，超过75%的收入来自海外市场，但受地缘政治等因素影响以及主动放弃部分低利润客户订单，造成该业务的收入下滑。公司在2023年年报问询回复函中称，正大力推进商业智能业务的转型升级，积极推动新兴市场拓展。从业绩呈现看，业务转型效果有限。
财务造假事件的持续发酵更是给公司蒙上阴影，在2023年年报问询回复函中，思创医惠坦言，2023年，公司项目承接难度进一步加大。原因之一源于2023年浙江证监局的一纸罚单。经调查，公司通过子公司医惠科技虚构业务、提前确认收入等手段，2019年虚增利润3302万元(占当期利润20.03%)，2020年虚增利润8394万元(占比67%)，并在可转债发行文件中编造虚假内容。最终，公司被处以8570万元罚款，时任董事长章笠中被实施10年市场禁入并罚款750万元。
这场财务丑闻引发了公司管理层剧烈动荡。2024年1月，章笠中辞去董事长职务，公司随即陷入无实际控制人状态。2025年2月，公司发布公告，第一大股东云海链解除对章笠中、医惠集团的表决权委托及一致行动关系，公司股东路楠及其一致行动人杭州博泰被动成为公司第一大股东，但对应的可支配表决权比例仅为6.15%。股权分散与治理结构碎片化，进一步加剧了公司经营的不确定性。
证券之星注意到，投资者用脚投票的趋势明显。证券之星注意到，2023年4月，公司股价曾触及6.5元的高点，但此后股价震荡下行，至今年3月18日收盘，股价跌至4.47元/股，区间跌幅超30%，部分投资者已通过法律途径发起索赔。
此外，受累财务造假风波，为应对经营困境，公司不得不加大销售投入。2023年，公司销售费用为1.37亿元，同比增长24.56%，其中公司市场推广费为6139.49万元，同比增长151%，但从整体业绩看，高额的费用投入未能转化为各业务板块的收入增长，反而进一步吞噬利润。
2024年，思创医惠加强了成本费用管控，实施“降本增效”措施，销售费用、管理费用同比下降，但公司现金流仍然紧张。截至2024年三季度，公司资产负债率为74.74%，有息负债(短期借款＋一年内到期的非流动负债＋长期借款＋应付债券)为6.44亿元，期末货币资金为3.85亿元，偿债压力仍较大，为缓解现金流压力，公司不得不出售杭州滨江区及余杭区两处房产，套现8亿元。
尽管此举暂时缓解了流动性危机，但在行业竞争加剧、主业持续萎缩、财务造假阴霾未散的严峻现实下，这家曾被寄予厚望的科技企业能否走出泥潭，仍是未知数。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
来源：证券之星
2024年净利预亏至高超6亿 思创医惠财务造假后卖地“解困”财报解读
财联社1月15日讯（记者 陈抗） 曾经年报造假的上市公司思创医惠(300078.SZ)在1月15日晚间发布2024年度业绩预告，公司预计2024年度净利润预减亏，营业收入预计下滑。
根据业绩预告，公司2024年度归属于上市公司股东的净利润亏损4.19亿元—6.29亿元，亏损缩窄（上年同期亏损约8.74亿元）；扣除非经常性损益后的净利润亏损3.85亿元—5.78亿元，亏损缩窄（上年同期亏损约8.99亿元）。
虽然净利润亏损缩窄，但公司2024年营收下滑较大，预估收入为5.42亿元-8.12亿元，去年同期营收为10.06亿元。
公司称业绩变动的原因是整体营收下滑，同时智慧医疗板块业务由于项目交付验收、项目回款缓慢等影响，仍出现较大的经营亏损。报告期内，公司拟计提商誉减值金额约6900万元，拟计提的各类资产减值（固定资产、无形资产、存货、长期股权投资等）的金额较去年同期有所减少。
思创医惠表示，公司已就本次业绩预告有关事项与天健会计师事务所（特殊普通合伙）进行了预沟通，双方不存在分歧。
财联社记者注意到，天健会计师事务所在1月3日出现在浙江证监局官网挂出的行政处罚决定书中，对思创医惠2019年、2020年年度报告的虚假记载以及2021年发行可转债公开发行文件编造的重大虚假内容，天健都出具了标准无保留意见的审计报告，并为可转债发行提供了审计验证等服务。
由于上述造假事项，思创医惠和时任高管都分别在2023年9月收到浙江证监局下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，2024年1月收到深交所出具的《纪律处分决定》。
被处罚后，公司信贷压力增加，为了缓解现金流，思创医惠在2024年6月拟向苍南县国资旗下的苍南县山海实业集团有限公司出售杭州市滨江区及杭州市余杭区的两处土地房屋及所属设施，并计划将出售资产取得的资金用于偿还借款。两笔交易分别来自思创医惠全资子公司医惠科技和思创汇联，合计价格为8亿元。
今年1月6日晚间，思创医惠公告称子公司出售资产一事变更交易对手，在不改变交易价格的基础上，拟将医惠科技那笔交易的对手变更为杭州高新技术产业开发区资产经营有限公司。
公开资料显示，思创医惠的主营业务为EAS、RFID相关产品的研发、制造和销售，以及行业应用解决方案的开发、实施和服务。公司的主要产品为商业智能、智慧医疗。
（财联社记者 陈抗）
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